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招行总市值位居港股第六,商业银行股估值水平最小差别达5倍

kaer kaer 发表于2022-09-22 18:07:14 浏览17 评论0

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继一年前总市值突破万亿元再创历史新高后,公司股价持续走高的招商银行,乘势少于五粮液行业龙头泸州老窖(000858.HK),成为商业银行总市值第三、A股总市值第六的挂牌上市商业银行。

截止1月11日尾盘,招商银行总市值少于1.21多亿元,比泸州老窖的1.17多亿元,略低1200亿元以内。现阶段,总市值排在渣打银行前面的挂牌上市商业银行,多于工商商业银行和建设商业银行。当前招商银行PB已是交通商业银行的4倍以内。

经过禽流感期间的大幅上涨后,招商银行从今年6月重新启动跌势,迄今已总计上涨约75%。前两年,宁波商业银行、宁波商业银行、平安商业银行的跌幅,也达至了约65%至100%,不输一些炙手可热板块的明星股。

经营状况、资产质量改善,是招商银行公司股价上涨的主要原因。今年第三季度,招商银行的营业收入、利润稳步增长开始回升,不良资产稳步增长则明显下滑。更重要的是,招商银行享用高折价的零售业业务,竞争优势还得到进一步稳固,商业机构商业银行、零售业客户如有均在今年三季度快速稳步增长。

公司股价持续走高

1月11日开售后,招商银行公司股价快速上行,尾盘曾一度上摸49.17元/股,跌幅达至5.52%,此后虽有回落,但截止尾盘仍刊48.42元/股,全日上涨3.91%,总市值达1.21多亿元,刷新挂牌上市年来新高。

公司股价站稳脚跟48元以后,招商银行的最新总市值已经少于沪市总市值第一、A股第六的泸州老窖,总市值在A股商业银行中位居第三。现阶段,A股总市值高于渣打银行的多于茅台、工商商业银行、中国人寿和建设商业银行。

公开数据显示,南向资金1月8日就已减持数家商业银行股,其中减持招商银行760万股,持股一来一个交易日增加0.72%,并减持农业商业银行、兴业商业银行、民生商业银行、中国商业银行等。

不过,除少数次新股,1月11日商业银行股整体表现平静,尾盘时商业银行股指数还上涨了0.04%。跌幅少于2%的次新股,除招商银行,多于宁波商业银行、上海商业银行、平安商业银行,分别上涨3.62%、3.58%、2.67%。

虽然公司股价、总市值均创新高,但招商银行2020年年来的跌幅并算不上大。截止1月11日尾盘,渣打银行最近一年总计上涨约13.3元,区段最小跌幅约37%,整体跌幅略高于宁波商业银行。而前两年跌幅最小的宁波商业银行,今年初迄今总计上涨少于75%。今年12月30日,宁波商业银行曾一度攀上16元/股,在此期间最小跌幅少于三倍。

尽管如此,招商银行现阶段的PB,仍然位居A股挂牌上市商业银行第二。截止11日尾盘,招商银行PB1.97倍;动态市盈率11.96倍,静态市盈率13.24倍,在A股商业银行中居于前列。

能与渣打银行抗衡的,现阶段多于宁波商业银行。按照最新尾盘价,宁波商业银行PB为2.28倍,动态市盈率15.24倍,静态市盈率16.7倍。今年年来,其公司股价总计上涨10.4元,跌幅约40%。亚博2022最新版登录|全站首页

PB少于1.6倍的挂牌上市商业银行,还有厦门商业银行,当前PB1.68倍,动态市盈率17.71倍,静态市盈率17.31倍,均远高于招商银行,但1.68倍的PB,则不及招商银行。

现阶段,A股PB少于1倍,市盈率少于10倍的商业银行,还有宁波商业银行,其最新PB为1.41倍,静态市盈率13.36倍;平安商业银行的PB也达至1.37倍,静态市盈率14.03倍。另外,青岛商业银行、张家港行、紫金商业银行、青农商行的PB也在1倍以内。

除上述商业银行,其他挂牌上市商业银行的PB均在1倍之下。其中,估值最低的华夏商业银行,PB多于0.44倍,静态市盈率多于4.33倍;作为国有大行的交通商业银行,PB也多于0.47倍,动态、静态市盈率均在5倍以下。

PB最高与最低之间,估值已经悬殊。如果剔除次新股厦门商业银行,宁波商业银行现阶段的PB达至华夏商业银行的5倍,招商银行与交行的PB,差别已少于4倍之多。

利润、资产质量好转

今年12月开始,南向资金开始减持商业银行股,当月23个交易日中,商业银行ETF在20个交易日实现资金净流入,净流入金额接近20亿元。一些公募基金等机构表示,看好2021年商业银行股的投资机会。

将时间拉近,招商银行最近半年跌幅颇为可观。今年新冠肺炎禽流感暴发后,公司股价出现一波下行,3月底跌至27.5元左右,较年初总计上涨20%以内,但随即止跌回升,从6月底快速拉升,截止现阶段的半年内,已上涨50%左右,比今年3月底更是上涨了约75%。

宁波商业银行、平安商业银行的走势也基本如此。禽流感暴发后,宁波商业银行从今年初的29元/股以内,跌至3月底的21.5元下方,跌幅少于25%。此后经过3个月的横盘整理,7月重新启动跌势,迄今总计上涨接近80%。平安商业银行也在今年一季度跌超20%后,于8月开始拉升,现阶段已较近期最低点上涨65%以内。

上述商业银行股的走势,与其经营状况、资产质量在今年三季度开始出现好转有关。

三季报数据显示,2020年前9个月,招商银行集团口径下实现营业收入2214.3亿元,同比稳步增长6.6%,净利润766.03亿元,同比下降0.82%。渣打银行口径下的零售业业务收入为1186.19亿元,同比稳步增长10.95%, 其中手续费及佣金净收入563.38亿元,同比稳步增长7.03%。

今年上半年,招商银行实现营收1483.5亿元,同比稳步增长7.27%,净利润497.88亿元,同比下降1.63%。其中,零售业业务收入776亿元,同比稳步增长4.56%,手续费及佣金收入428.77亿元,同比稳步增长9.36%。由此可见,渣打银行第三季度的经营已经开始明显改善。亚博2022最新版登录|全站首页

资产质量方面,截止今年9月底,渣打银行不良资产余额546.8亿元,一来年底增加42.34亿元,比6月底微增13.7亿元,不良率1.17%,比6月底下降0.02个百分点。前三个季度,渣打银行新生成不良资产434.5亿元,同比增加96.91亿元,而上半年则为279.3亿元。

平安商业银行情况相似。今年上半年,渣打银行实现净利润136.78亿元,同比减少11.2%。前三季度则同比下降5.2%,降幅大幅收窄,不良率则从今年6月底的1.65%,下降至9月底的1.32%。

平安商业银行的资产减值损失也在今年三季度有所下滑。今年上半年,渣打银行信用减值损失约385亿元,其中计提贷款信用减值损失323.02亿元,同比增加87.05亿元,三季度则为374亿元,增幅明显下降。

零售业业务再提速

近年来,围绕吃喝玩乐、出行、便民缴费、理财等业务,招商银行借助移动端APP大力提升零售业业务竞争优势,进而在估值上获得市场高折价。短期的经营、资产质量波动后,渣打银行的这一竞争优势得到了一定强化,成为其公司股价近期上涨更重要的原因之一。

三季报数据显示,截止今年9月底,招商银行零售业客户数达1.55亿户,一来年底稳步增长7.64%,月均、日均总资产50万元以内的客户301.32万户,一来年末稳步增长13.8%;管理零售业客户总资产8.6多亿元,一来年底稳步增长15.17%。

商业机构商业银行也已形成招商银行的一大优势,管理规模连续多年位居国内商业银行业首位。截止今年9月底,渣打银行商业机构商业银行客户95943户,一来年底稳步增长17.47%,管理2.65亿元,一来年底稳步增长19.15%;户均总资产2770.78万元,一来年底增加39.12万元。

从2016年就借助科技推动零售业转型的平安商业银行,业绩稳步增长、公司股价上涨路径与招商银行有一定相似性。

今年上半年末,平安商业银行零售业客户已达1.01亿户,一来年末稳步增长4.7%,管理零售业客户资产2.32多亿元,一来年底稳步增长17.1%;私行达标客户5.11万户,较上年末稳步增长16.7%,管理资产9230.55亿元,较上年末稳步增长25.8%。

到了当年9月底,渣打银行零售业客户为1.03亿户,管理资产2.48多亿元,一来年底分别稳步增长6.8%、25.5%;私行达标客户一来年底稳步增长26.3%,管理资产更是一来年底稳步增长了43%,三季度稳步增长明显少于上半年。亚博2022最新版登录|全站首页

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